Ante un proceso de desinflación culminando y ciertas evidencias de disminución de la aceleración de la actividad económica junto con el enfriamiento del sector laboral, se aproxima una política monetaria que dará marcha a un proceso de distensión, pasando de restrictiva a un carácter neutral.
Por su parte, la Fed (Reserva Federal) y el BCE (Banco Central Europeo), junto con otros bancos centrales, están comenzando la fase de distensión al bajar los tipos de interés, algo que continuará en 2025. A continuación, se muestran más detalles sobre los factores que intervienen en esta nueva etapa de la política monetaria.
Diferencia entre política monetaria y fiscal
La política monetaria encierra todas las medidas y estrategias que aplica el banco central, tal como la Fed o cualquier otra autoridad monetaria, para regular o controlar la oferta económica, el tipo de interés y equilibrar el panorama financiero de una nación. En otras palabras, tiene el objetivo principal de mantener estables los precios, resguardar la estabilidad financiera y promover el crecimiento económico.
Por ello, hablar de politica monetaria y fiscal no es lo mismo, esta última forma parte de los gobiernos. Entonces, se centra en el control de los gastos económicos de un país a nivel general, en la composición general o ambos.
Los bancos centrales se encargan de regular y distribuir el dinero o crédito de un país o grupo de países. Además, estas instituciones acuden a la Reserva Federal en Estados Unidos o el BCE y fijan las tasas de interés, además de otras funciones.
La transición hacia la fase de distensión
El BCE y la Fed están trabajando en un enfoque gradual. A pesar de que el Banco Central Europeo llevó el depo del máximo de 4% hasta 3,25% y la Reserva Federal llevó el fed funds hasta la brecha de los 4,5% a 4,75%, los expertos indican que son niveles restrictivos y se espera que, ante una situación de aterrizaje controlado, los tipos de interés continúen disminuyendo de manera progresiva en 2025.
Pero, aún no se conoce la velocidad con la que lo harán, hasta donde bajarán y cuál será su efecto en la economía.
Los bancos centrales trabajarán en 2025 para llevar los tipos de interés a niveles que no impacten en el mercado, sino que impulsen el equilibrio. Se trata de un tipo de interés equilibrado, conocido como neutral o natural, un término cuya definición persigue el ideal de la política monetaria.
Existen varias formas de entenderlo, además de dos opciones que el BCE y la Fed utilizan en sus análisis de datos. La primera emplea modelos macroeconómicos y la segunda cotizaciones en mercados financieros. Ambas opciones se ubican en un tipo de interés neutral en Estados Unidos, permaneciendo en una brecha de 2,75% a 3,25%, mientras que la eurozona es de 1,5% a 2,5%.
¿Cuál es la velocidad de bajada de los tipos de interés para 2025?
La velocidad a la que el BCE, la Fed y demás bancos centrales bajarán los tipos de interés tendrá dependencia directa de qué tan rápido o lento se lleve a cabo un escenario de aterrizaje para las distintas economías. Con respecto a la eurozona, el BCE puede llegar a una zona neutral este 2025, debido a la combinación de una expectativa sobre que la inflación llegue al 2% en los trimestres por venir y el bajo vigor agregado en la región.
En Estados Unidos, el escenario será que la Fed alcance niveles naturales en 2025, evitando un enfriamiento repentino del mercado laboral a causa de la desinflación, la cual, en comparación a Europa, luce encaminada.
Un escenario de aterrizaje calmado hará que la distensión monetaria elimine la basura económica en 2025. Además, las condiciones financieras se han distendido junto con las bajas de los tipos de interés (ya sean anticipadas o realizadas).
Generalmente, el resultado de la economía de distensión monetaria suele ser progresiva y tiene un efecto máximo que no aparece de inmediato (9 trimestres para afectar el producto interno bruto).
Pero, los expertos sugieren que los primeros beneficios aparecen al poco tiempo, ya que los cambios en los tipos de interés generan un impacto en el consumo en apenas una semana, con respecto a las ventas comerciales duran un mes y en el mercado laboral dos meses.
¿Cómo influye la política monetaria y fiscal?
Las políticas monetarias pueden generar efectos positivos o negativos en la economía y, en 2025, tendrá una fase de distensión con un tipo de interés neutral. Esto afectará la distribución de la renta, asignación de recursos y la demanda agregada.
También, la política fiscal tiene un efecto directo en la inflación, a pesar de que las finanzas públicas se pueden ver afectadas positivamente por dichas tasas, ya que este efecto impulsa al sector público al tener más ingresos. Sin embargo, las implicaciones o desenlace dependerán de otros factores, tales como el tipo de crisis económica, el tamaño y la respuesta ante la política fiscal establecida.
